上周公布的两项中国宏观经济指标备受关注。中国10月官方制造业采购经理人指数(PMI)结束萎缩，重新回到50的荣枯线之上，而汇丰版PM I则扩张至8个月来新高。业界普遍认为这两个数字印证了中国经济开始企稳。
    从9月开始，市场上已不乏经济企稳之声。虽然三季度G D P仅增长7.4%，较二季度回落0.2个百分点，为2009年二季度以来的最低点，但市场并未因此而悲观，因前三季度GD P虽同比增幅下降，但环比增幅却从1.5%到2.0%再到2.2%，一直在改善。9月的官方PM I数据虽为49.8，仍在50以下的经济萎缩区间内，但已是5月以来首次回升。就业状况与经济形势有着密切联系，10月底，人力资源和社会保障部公布的就业数据显示，1-9月，全国城镇新增就业1024万人，完成全年900万人目标的114%；三季度末，城镇登记失业率为4.1%，与二季度末持平。多项数据都为触底的经济带来了希望。
    近日，10月PM I数据的出炉，为经济企稳又提供了一项有力的佐证。虽然官方PM I与汇丰PM I一如既往地出现分歧，但却同样显示出经济向好的趋势。官方PM I录得4个月以来的高点50.2，新订单以50.4结束了之前5个月低于50的走势。而汇丰PM I终值录得49.5的8个月高点，新订单指数亦在一年来首次回到扩张收缩平衡水平50以上。在PM I数据的带动下，上周深沪两市均迎来反弹，显示市场对拐点的预期已产生。
    从面上的数据来看，宏观经济确实已显企稳之势，但若细究相关数据，则会发现制约经济复苏的因素仍较明显，需十分警惕。虽然9月出口规模创下单月历史新高，但显然受到传统旺季以及圣诞因素加持，PM I中反映制造业外贸情况的新出口订单与进口指数分别为49.3与48.4，虽环比回升但已是连续5个月在临界点之下。
    更值得注意的是，今年以来工业生产增速回落，工业利润同比持续下降。统计局数字显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润3.524万亿元，同比下降1.8%；石油和天然气开采业、通用设备、化学原料和化学制品制造业利润均现下降，黑色金属冶炼和压延加工业利润更大幅下降68%。而作为衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，9月的生产者物价指数(PPI)同比下降3.6%，环比下降0.1%，创下2009年11月以来的35个月新低。企业利润持续下降，库存状况未有明显改善，PPI又创下新低，表明工业出现通货紧缩。
    同理，今年就业情况整体平稳，并未大量出现2009年的农民工返乡潮。然而，建筑、电子、纺织服装行业用工明显减少，造船、光伏行业裁员亦增多。
    由此可见，宏观经济的逐渐企稳，或许更多是受惠于今年以来的稳增长相关政策。例如，9月发改委开闸万亿投资项目，其中包括总投资规模超7000亿的25项城市轨道交通建设规划。虽然此次并未如2008年一般推出大规模的经济刺激计划，但项目仍是以“铁公基”为主，政府主导投资的方式亦未改变。投资项目的确能为宏观经济带来好看的数字，但对制造业转型却无明显帮助，亦不利于经济的长远发展。
    经济企稳形势渐明固然可喜，但制造业困境更值得警惕。制造业通缩状况，表明我国的经济结构调整已到关键时刻，短期政策选择应与中长期的经济发展方式转型相适应。当然，短期内令制造业完全恢复并不可能，有经济学家建议，不妨趁此机会发展服务业，尤其是高端服务业，在打破行业垄断、力行财税改革、深化收入分配改革等转型相关政策的基础上，内需得以扩大，方能为经济筑底反弹夯实基础。